华润北药整合再出连环拳 收归上海长征富民金山

近日，双鹤药业（600062）一纸公告揭开谜底，上海长征富民金山制药有限公司全部股权归宿几成定局。华润北药的资产整合“连环拳”也随之拨开云雾。

继华润三九（000999）9月29日宣布以4.04亿元购买华润北药旗下本溪三药、合肥神鹿、双鹤高科、北京北贸四家公司100%股权后，双鹤药业10月10日公告，拟以股权置换的方式将所持北京医药股份有限公司3.95%股份转让给华润北药投资有限公司，参与竞购其所持上海长征富民金山制药96.296%股权，同时一并竞购上海金工投资有限公司所持的剩余3.704%股权。

输液资产“定向”挂牌

上海长征富民金山制药成立于1937年，是国内第一家民营大输液制药企业，华润集团收购其4年后，于今年9月30日以9205.90万元的价格，在上海联合产权交易所挂牌出让其所持96.296%股权。评估报告显示，长征富民金山制药2010年度营业收入为1.03亿元，净利润818万元，此外，公司二股东将剩余股权一并“打包”挂牌。

作为华润北药在上海地区的重要输液平台，该笔交易“花落谁家”备受关注。交易条件也颇显苛刻，要求受让方须为国有或国有控股企业，截至2010年净资产不低于30亿元，且不接受联合受让。业内人士称，对医药交易而言，此项要求意味着受让方可能早有定论。

双鹤药业终将谜底揭开。其竞购长富金山，无论从受让条件还是业务融合度衡量，均似“天作之合”。报告显示，双鹤药业2010年末净资产达38.64亿元，大输液类产品实现销售收入14.7亿元，同比增长14.6%。双鹤药业称，输液产品“已成为公司各业务单元增长的排头兵”。并表示未来将继续加大输液品种结构调整力度，提升差异化包装输液、治疗性输液等高毛利产品的市场份额。

长富金山正合其意。公开资料显示，长富金山目前有丹参注射液、血液滤过置换液、腹膜透析液、碳酸氢钠注射液、甘氨酸冲洗液等近20个品种，在上海地区有大量二甲以上医院资源，对双鹤药业布局上海市场是有利平台。

中信证券医药生物行业研究员李朝指出，双鹤药业的收购价格较为合理，其输液业务的全国性布局将得以完善。由于长富金山在大营养、替代血浆、心脑血管、血液净化等领域有优质产品，双鹤药业可借此拓展市场空间。

四公司成整合主角

华润北药资产整合由此在年内拉开序幕。除北药集团外，华润三九、双鹤药业、万东医疗（600055）、东阿阿胶（000423）4家A股上市公司将成整合主角。华创证券分析师廖万国表示，华润北药5大医药产业平台建设有望于今明两年完成。

在整合蓝图中，华润北药将建立以双鹤药业为平台的化学制药和生物制药产业，以华润三九为平台的中药产业，以万东医疗为平台的医疗器械产业，以东阿阿胶为平台的医药保健产业，和以北药集团为平台的医药流通产业。其中，万东医疗与上海医疗器械集团整合预期强烈，双鹤药业与紫竹药业整合预期强烈。整合完成后，中国医药界华润北药与国药集团、上药集团的三足鼎立竞争将更加激烈。

华润北药集团总裁李福祚在2011年初表示，华润北药“十二五”期间将注重内涵增长，加强内部资源整合，优先发展医药研发、药品制造、医药流通、医疗器械等业务，积极进行并购，加强市场资源整合。业内人士表示，华润北药旗下医药资产整合的加快与该规划一致，相关整合主角有望在下一步的整合大戏中完善业务结构，提升竞争能力。