万达院线冲刺上市 持续增长成主要疑问

万达电影院线股份有限公司(下简称“万达院线”)的IPO计划已经到了冲刺阶段，拟通过首次公开募股筹资人民币(6.2415, 0.0039, 0.06%)20亿元、在深圳证交所上市，这宗交易有望成为中国今年以来规模最大的IPO之一。

4月21日和22日，中国证监会连续发布了第二批和第三批IPO预披露名单，其中万达电影院线股份有限公司（简称“万达院线”）和广州金逸影视传媒股份有限公司（简称“广州金逸”）榜上有名，成为继上影股份后，另外两只进入IPO预披露名单的电影院线股。

万达院线披露招股说明书后，王健林家族其他成员也首次曝光。招股说明书显示，2010年王建忠、王建可、王建春、王建川4人曾获得万达影院的股权转让，而转让总价格则均为1元，原因便是上述4人与王建林为兄弟关系。目前，王建忠等4人分别持有万达影院300万股，合计持股比例占万达院线的2.4%。

资料显示，万达院线成立于2005年，注册资本1亿元，目前万达院线的主营业务为影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及衍生业务。根据艺恩咨询提供的统计信息，2013年全国院线市场排名中，万达院线以31.6亿元的票房营收排名第一。

到2013年底，万达院线在全国共布局了73个城市，开业了142家影院，其中共有83家影院构成关联交易式的租赁，仅有59家万达影院的物业租赁不构成关联交易。招股说明书显示，2011年~2013年，万达院线向万达商业地产的支付费用分别为0.94、1.58、2.22亿元，占营业总成本的5%-7%水平之间。

一位上海电影行业内的资深人士透露，全国各城市重要商圈的稀缺性，导致影院布局竞争变得非常惨烈，同时也导致了影院租金成本的上扬。虽然原国家广电总局在《关于促进电影制片发行上映协调发展的指导意见》中表示，影院年度地产租金原则上不超过年度票房的15%，但商业地产商们对此却并不买账，近年来影院实际的租金和票房比例已经达到15%~20%左右的水平。

这对万达而言，被认为是个风险点。而万达院线则计划募集20亿资金，其中除4亿元用于补充流动资金外，其他16亿元用于影院建设项目，计划到2016年底在全国建成260家影院。目前，院线主要营收来自于票房收入、食品衍生品收入以及广告业务三块，更多的规模扩张也意味着更多的营收叠加。招股说明也写得明白：“计划发行不超过6000万股以人民币计价的A股股票，所筹资金将用于开设新影院和补充流动资金。”

侯涛说，抛开物业租金以外，未来威胁院线公司发展的因素更多可能将来自家庭影院市场的兴起，目前包括TCL、IMAX等许多国内外厂商已经将目光投向这一市场，家庭环绕立体声、3D视觉的成熟应用使得足不出户也可以达到影院效果。

“同时竞争者还包括KTV的VIP厅、汽车影院，用户观影的渠道会越来越多元化，包括互联网付费和点播结合，从外围来看都是对影院业态的一种竞争。”侯涛表示。

王健林对传媒影视的兴趣很大，这已经是不争的事实了。2012年8月，万达便曾以26亿美元的价格，收购美国排名第二的连锁影院巨头AMC，完成了在影视业的初步布局。在2013年12月，AMC成功上市后，王健林更是获得了一倍以上的投资收益。

2013年9月22日，万达投资500亿元建设的青岛影视基地正式启动，其中大连万达在电影制片厂方面的投资便达到300亿元。