创尔生物上市“闯关”失败，“医美面膜”的财富密码也失效了？

近日创尔生物发布公告，表示因预计2021年度营业收入无法满足上交所相关规定，拟主动撤回IPO申请，科创板上市之路戛然而止。

随着医美市场的火热，医用敷料两大企业创尔生物和敷尔佳先后冲击IPO，但随着创尔生物撤回IPO申请意味着其上市之路“闯关失败”，“医美面膜第一股”的称号大概率要被敷尔佳“夺”走了。

随着医美越来越贴近大众的生活，受医美爱好者追捧的“医美面膜”的销量也逐渐攀升，一些“械字号面膜”和“医美面膜”主打宣传修复功效更强、更安全是其销量火爆的根本原因。正是看中了“医美面膜”的这篇蓝海，不少企业也开始了自己的上市之路。

而成立于2002年的广州创尔生物技术股份有限公司（以下简称创尔生物），可以说是中国胶原贴敷料产品的“开创者”，这是一家集研发、生产、销售活性胶原原料于一体的生物护肤企业，号称拥有全国首款无菌III类胶原贴敷料，旗下拥有创面辅助治疗的创福康和用于日常皮肤护理的创尔美两大品牌，创福康为“械字号”，产品包括胶原贴敷料、胶原蛋白海绵等，而创尔美系列产品则主要为“妆字号”，包括胶原多效修护面膜、胶原多效修护原液等。 并于2014年10月8日成功挂牌新三板。

但因新三板流动性不佳，创尔生物之后也曾多次发布摘牌公告计划冲刺A股，2020年6月23日，创尔生物提交了首次公开发行股票并在科创板上市的申请，作为首个提交IPO的医用敷料企业，创尔美原本被市场赋予了极高的期望，有望冲刺“医美面膜第一股”，但却因财务资料过期，IPO审核两度中止“赶考”A股之路十分坎坷。

其中有一项是需要申请企业在盈利能力、研发能力等多项考核中达标，在营收方面根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第五条（四）规定，企业最近3年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。12月22日晚，创尔生物发布公告称，因预计公司2021年度营业收入无法满足上述规定，公司拟主动撤回首次公开发行股票并在科创板上市的申请，可推测其2021年营收不足3亿元。

在创尔生物之后今年9月，其竞争企业敷尔佳也申请IPO获受理，但无论从规模还是市场占有率和网友的口碑反馈来看，敷尔佳都胜过创尔美，虽然创尔生物率先提出IPO，但敷尔佳却后来者居上。这一次随着创尔生物放弃上市，也意味着“医美面膜”第一股之梦正式破碎了。

近几年医美风盛行，医美面膜的销量不断攀升，许多品牌都接着医美的东风，实现了爆发式的增长，而创尔生物作为首家“械字号”的上市公司却在此时从A股“退赛”到底是怎么了？

2020年1月，国家药品监督管理局发文表示，“按照医疗器械管理的医用敷料命名应当符合《医疗器械通用名称命名规则》要求，不得含有‘美容’‘保健’等宣称词语，不得含有夸大适用范围或者其他具有误导性、欺骗性的内容。因此辟谣称不存在‘械字号面膜’的概念，医疗器械产品也不能以‘面膜’作为其名称”。同时强调 ，医用敷料应在其“适用范围”或“预期用途”允许的范围内，由有资质的医生指导并按照正确的用法用量使用，不能作为日常护肤产品长期使用。

随着国家药监局对“医美面膜”和“械字号面膜”的监管，企业的合规宣传成本也进一步加大，许多企业的业绩都有不同程度的下滑，但即使如此创尔生物依然无法追赶对手敷尔佳。

以2021年第一季度营收为例，创尔生物招股书显示，其2021年第一季度营收为7000-7500万元，2021年第一季度归母净利润为2000-2200万元，而同期对比敷尔佳实现营收3.47亿元，归母净利润1.73亿元，在公司应收和净利润方面对手敷尔佳远远超过创尔生物。

监管趋严研发实力自然成了企业比拼的重点，此前敷尔佳因轻研发屡屡被质疑，此次创尔生物冲刺科创板失利，其是否满足科创的属性也是其能否成功上市的关键，在研发投入方面，企业申报科创板上市时需要符合最近三年研发投入占营收比例5%以上，或者最近当年研发投入累计金额达到6000万元的要求。

在创尔生物的招股书中显示，近三年累计研发投入金额在3288万元，累计三年营业收入是6.52亿元，研发投入占营业收入的5.04%也才勉强及格，科技含量低或是其“死穴”。

研发费用勉强过线，公司的销售费用却一直居高不下。招股书中显示自2017年至2020年上半年，创尔生物销售费用率分别为40.66%、32.22%、44.72%、37.65%，同行业可比平均销售费用率分别为23.11%、24.37%、29.72%、41.39%。除了2020年上半年创尔生物略低于行业平均以外，其他年份都大幅高于行业水平，销售费用率在行业中也属于较高水平。

招股书中显示其中大部分的销售费用为线上推广和广告宣传费，2019年创福康冠名芒果TV综艺哈哈农夫，节目的冠名费用以及相关的配套服务费累计话费2334.99万元，仅这一项营销费用就超过了当年全年的研发费用。

从销售费用占比中可以看出，创尔生物的线上推广费和广告宣传费逐年上升，到了2020年第一季度更是高达54.2%，上大主播的直播间也是创尔生物走过的老路，依靠主播的著名度带货确实迎来的短暂的销售红利，但始终不能持久。

在李佳琦直播间创尔美面膜每次开播上架，都能屡屡售空，2021年6.18开场销售仅30分钟，创尔美面膜就突破了百万销售额，主播的“加持”带了的是一次性的红利，但产品的复购还是要靠品质说话，在小红书等社交平台上，不少从直播间买到产品的网友反馈却不尽人意。

不少体验过的网友表示实为“智商税”，面膜纸不服帖，虽然产品包装上写了成分只有水和胶原，但网友反馈“只感觉到水，并没有感觉到胶原的存在”、“像敷了个水膜一样”、“没有任何效果”。

在黑猫投诉平台上也有网友反应，使用创富康面膜之后出现严重过敏，联系客服并没有回应，甚至也出现了产品本身无法使用的情况，与商家多次沟通无果。

医美概念盛行也促生了一批医用敷料企业的增长，也因为市场的日趋火爆打着“医美面膜”的企业和品牌也越来越多，越来越多的家伙泛滥，真正有含金量的产品有多少，消费者更是无法分辨，随着国家药监局发布文件，明确指出医疗器械产品不能以“面膜”宣称，对很多医用敷料企业也是沉重的打击。

不能忽视的是，创尔生物打响品牌知名度或者高销售额离不开头部主播的加持和推动，但过分依赖主播营销而不实打实的做好产品，很有可能会反噬品牌，一波红利过后恐难以维持持续的业绩增长，目前创尔生物的研发投入也很难与竞争公司拉开差距，想要在资本市场分一杯羹，仅靠“医美面膜”这个流量密码也已经无法维持了。

而今天创尔生物冲击科创板失利也更是告诉更多企业，不能只玩“医美概念”科技含量过低缺乏核心竞争力，只靠讲故事不能保证研发的实力，资本市场不认可始终是行不通的。