美妆观察 | SPAC+实体零售：可能是2022年美妆投融资领域的最热赛道？

近期，一家名为 Waldencast 的 SPAC 公司宣布以 12 亿美元的价格，同时收购护肤品品牌 Obagi 和化妆品品牌 Milk Makeup，该公司由欧莱雅集团的两名前高管创立，合并后公司估值约为 12 亿美元。Obagi 是一家拥有卓越临床表现，广受皮肤科医生好评的护肤品品牌，Milk Makeup 则是一家纯素化妆品品牌，主要消费群体来自 Z 世代，专注于多元化和包容性的社群。该交易完成后，Obagi 和 Milk Makeup 将作为 Waldencast 投资组合的一部分在纳斯达克上市。

Obagi

男士理容品牌 Manscaped 也在近期签署了一项 SPAC 上市协议，该公司将与 SPAC 公司 Bright Lights Acquisition Corp. 合并，最终将以 MANS 代码在纳斯达克上市，这笔交易预计将给 Manscaped 带来约 3.05 亿美元的收益，公司估值约为 10 亿美元。

Manscaped

美容项目 Hydrafacial 背后的公司 Edge Systems 同样在今年与 SPAC 公司 Vesper Healthcare Acquisition Corp. 合并，并于 5 月在纳斯达克上市。

Hydrafacial

这种方法极大地鼓舞了公开市场外的品牌，如受 L Catterton 支持的以色列美妆品牌 Il Makiage 也表示正在准备 IPO。

SPAC（特殊目的收购公司）是美国资本市场中特有的一种上市公司形式，其目的是为了并购一家优质的企业（目标公司），使其快速成为美国主板上市公司，SPAC 通常只有现金，没有实际业务，也就是所谓的“借壳上市”，2021 年，SPAC 已经募集到超过 870 亿美元的资金。

在 2020 年到 2021 年期间，SPAC 在资本市场大火，IPO 发行呈现爆炸式增长，仅三个月超 100 家上市，引起媒体广泛关注，但高盛今年 9 月的报告指出，SPAC 投资回报一直较差，特别是在合并完成后。

由于其上市的快捷，SPAC 引起了许多新兴行业和公司的关注，根据纳金中心的数据，个护、美妆及医美企业通过 SPAC 完成上市的比例超过 15%，极大地吸引着投资者的目光。

那么为何 SPAC 成为美妆品牌融资并购的大热之选？

Powered Brands 首席执行官兼董事 Katherine Power 在采访中表示：“我们真的觉得 SPAC 是实现这一目标的理想工具，从历史上看，很少有美容公司公开上市或选择走这条路，这是因为在这种情况发生之前，他们就被战略部门收购了。”

Milk Makeup

一名要求匿名的首席数字媒体官表示：“过去三年来，我们的业务有些地方不受风投的欢迎。主要的问题是他们没有看到一条能让他们的钱翻百倍的捷径。这并不是我们成立公司的初衷，我们的目标是合理、持续的增长，我们想成为马拉松运动员而非短跑运动员，风投们想要的短跑运动员，他们更希望公司能在一年内能扩张 10 倍。”

与此同时，高热的资金流动趋势正在印证，市场的低利率使得投融资的成本更低，加上 SPAC 和其他私人融资模式的流行，在美妆世界中，有大量的潜在资金正在流动，对于那些不准备套现或准备被大型企业集团收购的创始人来说，还存在着更多选择。

美妆投资者和经营者 Ransley Carpio 表示，与战略并购相比，包括 SPAC 在内的上市公司的市盈率通常具有更高的优势，但该行业的投资现状仍与整体宏观经济挂钩。

在疫情最焦灼的时期，人们认为在资本市场，投资者只对数字优先的美妆品牌感兴趣，但在一年时间之后，投资界对美妆行业的态度发生了明显的转变。

投资者正在转向投资更成熟的品牌，美妆市场竞争的加剧，意味着下一批获胜品牌将需要为消费者提供更多差异化或者值得信赖的产品和定位，并能同时为投资者佐证，目前的经营并未被高额的营销成本所困。

在疫情期间，消费者和投资者的兴趣在线上和实体购物中来回摇摆，在即将进入 2022 年之际，投资者开始对那些在线上和实体领域都拥有强大影响力的品牌越来越感兴趣。消费者开始成群结队地回到实体商店购买护肤品和化妆品，各大品牌也开始重新思考如何面对疫情后的世界。

全球咨询公司 Kearney 的消费者业务主管 Alex Fitzgerald 表示：“如何为你的实体商店增加新鲜感才是关键，这是吸引客源的根本方法。”

对零售商来说，转变的方法是增加与更年轻的数字本土品牌的合作机会，三年前这些初创品牌甚至不会考虑在 Walmart 或 Target 进行销售，而对于创始人和投资者来说，与大卖场或专业零售商建立批发合作关系的主要吸引力在于，这是一种比数字营销更实惠的品牌营销工具，而数字营销既昂贵又低效。

由于美妆产业总是能为投资者带来丰厚回报，业内人士认为美妆品牌在资本市场上热度仍然很高，未来将特别集中在“功效”及“临床”皮肤护理领域，SPAC 仍将继续为美妆行业提供有效快捷的募资方式，品牌线下的销售和运营能力也将成为投资者的重要考量因素。

撰文 Lucia

编辑 Lee