爱马仕最新财报引发15年来股价最大单日跌幅，中国市场反弹乏力是主要诱因

巴黎当地时间7月29日开盘前，法国奢侈品巨头 Hermès（爱马仕）公布了2026上半年业绩报告：集团合并营收达到81.63亿欧元，按固定汇率计算同比增长6.1%，按当前汇率计算同比增长1.6%。其中汇率波动对营收造成了超过3.6亿欧元的重大负面影响。

以大中华区为首的亚太市场（不含日本）上半年营收35.33亿欧元，按固定汇率计增长2.4%（其中第一季度、第二季度分别增长2.2%、2.4%）。

在财报发布后的电话会议上，爱马仕执行主席/首席执行官 Axel Dumas 指出：“我看到中国的情况已经企稳，但没有看到进一步的改善……我们在中国的情况是稳定的，但仍未恢复过去的势头。”他表示，就亚太地区而言，大中华区的趋势相较此前没有变化，“中国仍然是我们坚实的基础”。

彭博社称，爱马仕销售增长符合预期、在奢侈品行业下行中表现优于同业，但中国市场反弹乏力对其股价形成压力。财报发布后，7月29日收盘，在巴黎证券交易所上市的爱马仕公司股价较前一交易日收盘价下跌11.03%至 1508.50欧元/股，最新市值为1568.48 亿欧元。值得注意的是，这是过去15年来爱马仕股价创下的最大单日跌幅。

中东在充满挑战的环境下展现出良好的韧性，除中东以外的全球其他所有地区均实现增长，美洲、日本和欧洲（不含法国）在第一和第二季度均录得“显著”增长。

第二季度，爱马仕全球营收达到40.94亿欧元，按固定汇率计算同比增长6.7%，相较第一季度略有加速，其中法国、日本和中东的加速尤为明显。

就盈利能力而言，上半年营业利润为33.51亿欧元，较2025年上半年的33.27亿欧元略有增长；尽管汇率带来负面影响，营业利润率达到41.0%，2025年6月底为41.4%。净利润保持稳定，为22.38亿欧元，净利润率为27.4%。与2025年上半年一样，其中包含对法国大型企业利润征收的特别贡献，剔除该项贡献后，净利润为25.08亿欧元，净利润率为30.7%。

现金流方面，经营活动产生的现金流强劲增长16%至26.99亿欧元，得益于营运资金需求的稳定变化，这尤其来自有效的库存管理和最新系列出色的售罄率。在计入经营性投资（3.44亿欧元）和租赁负债偿还（1.73亿欧元）后，调整后自由现金流达到21.82亿欧元，同比增长18%。在派发19.24亿欧元股息和用于员工持股计划的股票回购后，截至2026年6月底，调整后净现金头寸为129.26亿欧元，2025年12月底为127.73亿欧元。

Axel Dumas 表示：“2026年上半年，爱马仕交出了稳健的业绩，这反映了其16个工艺部门的强烈吸引力以及客户的信任。凭借对我们独特手工艺模式实力的信心，以及对我们关键平衡的掌控，我们满怀信心地展望下半年。”

在资本运作层面，今年前六个月爱马仕国际以1.60亿欧元回购了94,846股股票（不包括流动性合同框架内完成的交易）。

——按地区看——

截至2026年6月底，除中东略有下滑外，所有地理区域均实现增长。

亚太（不含日本）（+2.4%） 延续增长，尤其是大中华区。韩国交出了出色的表现。1月，越南河内新店开业；4月初，中国北京三里屯新店开业。4月底，香港 Elements 门店和中国台湾台北 SOGO 复兴店在完成翻新与扩建后重新开业。5月，展示品牌工匠技艺的“爱马仕匠心工坊”（Hermès in the Making）巡回展在上海举行。

日本（+11.0%） 录得强劲增长，第二季度有所加速。这一表现受益于强劲的客流和本地客户的忠诚度。继5月大阪希尔顿广场东店完成扩建与翻新后，品牌于6月为名古屋新店揭幕。

美洲（+15.3%）在出色的第一季度之后再次交出卓越表现，所有国家和所有业务部门均实现稳健、均衡的增长。6月，品牌在洛杉矶揭晓了2026秋冬女装成衣系列的第二篇章，大获成功。

欧洲（不含法国）（+8.8%） 在该地区所有国家延续稳健势头。德国柏林门店在完成翻新与扩建后于5月重新开业。6月16日，品牌为位于英国伦敦新邦德街166号的新爱马仕之家（Hermès Maison）揭幕；这家第六家爱马仕之家占据六栋建筑、面积超过2,000平方米，展示了爱马仕卓越的创造力与专有技艺。

法国（+1.8%） 在第二季度实现稳健加速，同时受到本地客户和旅游客流复苏的推动。

其他地区（-4.2%） 主要包括中东，在不稳定的地缘政治环境下展现出显著的抵抗力。第二季度呈现逐步复苏，受益于本地客户和品牌的价值策略。

——按部门看——

截至2026年6月底，除香水和美妆外，所有业务部门均录得正增长。皮具和鞍具、成衣与配饰、丝绸和纺织品以及腕表业务在第二季度加速。

皮具和鞍具（+9.8%）表现稳健，第二季度增速略有提高，受益于系列产品在所有地区的强烈吸引力。新款 Cliquetis、Kelly Hobo 和 Double Longe 大获成功。

成衣与配饰（+2.0%） 在第二季度获得明显改善，受成衣强劲势头的推动。2026秋冬女装系列于3月初在巴黎共和国卫队总部成功揭晓，该系列的第二篇章于6月在洛杉矶发布，引发了极大的热情。

丝绸和纺织品（+9.7%） 表现卓越，第二季度有所加速，得益于丰沛的创造力以及丰富的色彩、图案和造型。为纪念伦敦邦德街之家开业，Bouquet Final 和 Cocoricooooo 方巾以向英国首都致敬的方式进行了重新演绎；The New Hermès Record 方巾则以为此次开业创作的独家版本亮相，以大胆和优雅体现了品牌的创意活力。

香水和美妆（-4.5%） 继续发展其产品线。香水领域以 Jardin 系列的第七款作品 Un Jardin sous la Mer，以及 Hermessence 系列新款香水 Musc Pallida 得到丰富。年初推出的爱马仕美妆系列首款粉底 Plein Air 大获成功。

腕表（+0.2%） 上半年保持平稳，第二季度录得稳健增长。该部门依托 Cape Cod 等标志性系列的实力以及产品供应的丰富，在日内瓦“钟表与奇迹”展上发布了搭载全新 H1978 机芯的钛金属镂空版 Hermès H08 腕表。

爱马仕其他业务（+5.4%） 包括珠宝和家居系列，延续增长，彰显了品牌完整的创意实力与独特性。第九个高级珠宝系列 Into the Horsescape 于7月初在巴黎装饰艺术博物馆揭晓，引发极大热情。家居系列则在4月的米兰家具展上成为焦点，凸显了爱马仕专有技艺的卓越。

——供应链动态——

爱马仕继续提升产能，第25家皮具工坊于4月初在 Loupes（吉伦特省）启用。未来数年还将有三家皮具工坊开业：Charleville-Mézières（阿登省）计划2027年，Colombelles（卡尔瓦多斯省）计划2028年，Les Andelys（厄尔省）计划2030年前。爱马仕由此继续通过发展就业和培训，加强其在法国的本地布局。

腕表产能扩张继续推进，位于瑞士 Le Noirmont 的制表工厂扩建项目预计2028年前完成。

——可持续和负责任的模式——

作为负责任的雇主，爱马仕继续创造就业，今年前六个月员工人数增加600多人，其中在法国新增300人。截至2026年6月底，集团共雇佣27,107人，其中16,656人在法国。

2月，公司就2025年度向全球所有员工每人发放3,000欧元奖金，与每日为集团增长做出贡献的员工共享成果。

2026年3月，爱马仕开展了新一轮名为“Hermès Hears”的员工调研，邀请全球所有员工分享其对职场福祉和自身参与度的看法。90%的员工完成了这项调研，调研凸显了员工的高参与度以及对品牌的归属自豪感。

爱马仕继续推进有利于自然的行动，顺利完成了“基于科学的自然目标”（Science Based Targets for Nature，SBTN）倡议的前两个步骤。重要性评估和影响优先级排序为设定雄心勃勃且可衡量的目标提供了严谨的科学基础。这项独立验证表明了爱马仕方法的可靠性，以及将生物多样性保护置于其战略核心的承诺。

此外，爱马仕参与了第四期 Livelihoods 基金的启动，自2012年起即为该基金的合作伙伴。该基金将应对气候变化的行动、对再生农业转型的支持以及本地生计的改善结合起来。

爱马仕还获得了“透明度大奖”的“警戒计划”（Vigilance Plan）奖项，该奖项表彰其在供应链沟通方面的清晰度以及非财务信息披露的质量。

——展望未来——

中期来看，尽管全球存在经济、地缘政治和货币方面的不确定性，集团确认了按固定汇率计算的雄心勃勃的营收增长目标。

凭借高度整合的手工艺模式、均衡的分销网络、系列的创造力以及客户的忠诚度，集团满怀信心地继续发展。

凭借其独特的商业模式，爱马仕继续推行基于创造力、保持对专有技术的控制和独特沟通的长期发展战略。

2026年的年度主题为“Venture beyond”，邀请人们探索新的视野，不断焕新好奇心。

｜消息来源：官方财报

｜图片来源：爱马仕官网

｜责任编辑：LuxeCO