2011年03月18日 16:19
来源：东方视觉

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从1974年英国铁路养老基金成立世界上最早的艺术基金算起，将艺术品作为主动性投资资产去研究和管理，只有短短数十年的时间。与其他投资性资产相比较，艺术品有其自身的运行规律和特性，有优势也有劣势。他的优势，主要表现在三个方面：

一、　 与其他资产的相关性低，分散投资风险的效果好。

在现代投资理财实务中，资产配置是资产管理和风险控制的重要手段。何谓“资产配置”，通俗来说就是“鸡蛋不能放在一个篮子里”，要根据资产特性与自己的需求，把钱按一定比例分配到不同的资产中，如房产、债券、证券、现金等。

何谓“资产相关性”，通俗来说就是“同涨同跌的联动性”，联动性越强，相关性越高，联动性越弱，相关性越低。我们既然通过购买不同的资产来分散风险，显然所投资资产的相关性越低，分散风险的效果就约好。

科研人员研究了1978-2003年间艺术品指数与其它资产指数的相关性，通过下表的数据我们可以看到，艺术品与股票、债券和黄金的相关性都是很低的。

在现实的例子中，最具有说服力的就是金融危机中的中国书画的市场表现：中国书画版块在2003-2005年出现过一次上涨行情，之后的06-08春拍一直处于调整状态，但从2008年秋拍，当大多数投资性资产随着金融危机大幅下跌的时候，中国书画开始上涨，至2010年秋拍已经连涨了5个拍卖季，作品交易价格翻2-3倍的艺术家比比皆是。这是说明艺术品资产与其它资产相关性低最好的例证。

二、　 艺术品资产长期收益率高

相关人员研究了发达国家不同投资性资产的长期收益表现，结果表明长期收益率最高的品种是证券，复合年收益大约在12%左右。梅摩艺术品指数创始人之一------纽约大学梅建平教授对比研究了1958-2008年间美国标准普尔500指数与梅摩艺术品指数的收益情况，由下图可以看出虽然在不同的时期两者各有高低，但从长期收益来看相差无几。

三、　 艺术品资产属于便于携带的实物性资产

这个优势特别适用于非常时期，最明显的例证就是，当年蒋介石撤出大陆的时候只带走了两样资产，一个是国库中的黄金，另一个是故宫里的大量艺术珍品。

当然，与其他投资性资产相比，艺术品资产也有其劣势。首先，艺术品资产技术门槛比价高，专业性强，进入较难。

大部分可投资的金融资产都是标准化产品，比如证券、黄金、债券，这一股招商银行的股票，与那一股招商银行的股票没有任何差别，其背后所代表的内容与权益都是一致的，投资人进场就可以交易；但艺术品不同，它是非标产品，并且品质差异极大，同样是张大千的作品，价格从几十万到上亿都有，需要进行专业鉴别。

其次，艺术品资产流动性较弱。

所谓“流动性”就是指资产的变现能力。如股票、债券、黄金，只要是工作时间就有公开交易价格、有公共交易平台，投资人不需要自己找交易对手就可以随时按照现价进行交易。

而艺术品资产一般每年只有春、秋两季大拍，小型拍卖也不是天天都有。投资人若想变现，要么等拍卖行举行拍卖会，要么就需要自己或通过经纪人找交易对手，相对来说，流动性要弱些。

除此之外，艺术品的品种和门类很多，除了古玩瓷器、中国书画、油画等主流交易品种之外，其它艺术品种的流动性会更弱。

第三，艺术品拍卖交易费用较高。

艺术品有一级市场和二级市场之分，所谓一级市场主要指画廊等非公开交易，二级市场是指公开拍卖市场。在公开拍卖市场买家和卖家在交易成功后，均需向拍卖行支付佣金，国内拍卖行买方佣金一般是落槌价的12%，中国嘉德刚刚宣布从2011年起，将买方佣金调高至15%；卖方佣金一般是落槌价的10%。香港苏富比、佳士得两家一线拍卖行，根据拍品成交金额不同，设定不同的佣金比例，最高25%，最低12%。艺术品拍卖的交易费用是远远高于其它投资性资产，投资者在进行投资决策、计算投资成本与收益的时候，不能忽略此因素。