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投资艺术品资产优势与劣势

2011年03月18日 16:19
来源:东方视觉

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从1974年英国铁路养老基金成立世界上最早的艺术基金算起,将艺术品作为主动性投资资产去研究和管理,只有短短数十年的时间。与其他投资性资产相比较,艺术品有其自身的运行规律和特性,有优势也有劣势。他的优势,主要表现在三个方面:

一、  与其他资产的相关性低,分散投资风险的效果好。

在现代投资理财实务中,资产配置是资产管理和风险控制的重要手段。何谓“资产配置”,通俗来说就是“鸡蛋不能放在一个篮子里”,要根据资产特性与自己的需求,把钱按一定比例分配到不同的资产中,如房产、债券、证券、现金等。

何谓“资产相关性”,通俗来说就是“同涨同跌的联动性”,联动性越强,相关性越高,联动性越弱,相关性越低。我们既然通过购买不同的资产来分散风险,显然所投资资产的相关性越低,分散风险的效果就约好。

科研人员研究了1978-2003年间艺术品指数与其它资产指数的相关性,通过下表的数据我们可以看到,艺术品与股票、债券和黄金的相关性都是很低的。

在现实的例子中,最具有说服力的就是金融危机中的中国书画的市场表现:中国书画版块在2003-2005年出现过一次上涨行情,之的06-08春拍一直处于调整状态,但从2008年秋拍,当大多数投资性资产随着金融危机大幅下跌的时候,中国书画开始上涨,至2010年秋拍已经连涨了5个拍卖季,作品交易价格翻2-3倍的艺术家比比皆是。这是说明艺术品资产与其它资产相关性低最好的例证。

二、  艺术品资产长期收益率高

相关人员研究了发达国家不同投资性资产的长期收益表现,结果表明长期收益率最高的品种是证券,复合年收益大约在12%左右。梅摩艺术品指数创始人之一------纽约大学梅建平教授对比研究了1958-2008年间美国标准普尔500指数与梅摩艺术品指数的收益情况,由下图可以看出虽然在不同的时期两者各有高低,但从长期收益来看相差无几。

三、  艺术品资产属于便于携带的实物性资产

这个优势特别适用于非常时期,最明显的例证就是,当年蒋介石撤出大陆的时候只带走了两样资产,一个是国库中的黄金,另一个是故宫里的大量艺术珍品。

当然,与其他投资性资产相比,艺术品资产也有其劣势。首先,艺术品资产技术门槛比价高,专业性强,进入较难。

大部分可投资的金融资产都是标准化产品,比如证券、黄金、债券,这一股招商银行的股票,与那一股招商银行的股票没有任何差别,其背后所代表的内容与权益都是一致的,投资人进场就可以交易;但艺术品不同,它是非标产品,并且品质差异极大,同样是张大千的作品,价格从几十万到上亿都有,需要进行专业鉴别。

其次,艺术品资产流动性较弱。

所谓“流动性”就是指资产的变现能力。如股票、债券、黄金,只要是工作时间就有公开交易价格、有公共交易平台,投资人不需要自己找交易对手就可以随时按照现价进行交易。

而艺术品资产一般每年只有春、秋两季大拍,小型拍卖也不是天天都有。投资人若想变现,要么等拍卖行举行拍卖会,要么就需要自己或通过经纪人找交易对手,相对来说,流动性要弱些。

除此之外,艺术品的品种和门类很多,除了古玩瓷器、中国书画、油画等主流交易品种之外,其它艺术品种的流动性会更弱。

第三,艺术品拍卖交易费用较高。

艺术品有一级市场和二级市场之分,所谓一级市场主要指画廊等非公开交易,二级市场是指公开拍卖市场。在公开拍卖市场买家和卖家在交易成功后,均需向拍卖行支付佣金,国内拍卖行买方佣金一般是落槌价的12%,中国嘉德刚刚宣布从2011年起,将买方佣金调高至15%;卖方佣金一般是落槌价的10%。香港苏富比、佳士得两家一线拍卖行,根据拍品成交金额不同,设定不同的佣金比例,最高25%,最低12%。艺术品拍卖的交易费用是远远高于其它投资性资产,投资者在进行投资决策、计算投资成本与收益的时候,不能忽略此因素。

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[责任编辑:张白] 标签:资产配置 艺术品拍卖 基础知识 
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