与葛兰素史克“分手” 海王生物唱的哪出戏？

2011年07月14日 10:44
来源：金羊网-新快报 作者：庞倩影

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海王生物唱的哪出戏？

擅长讲故事的海王生物告别了自己的疫苗童话，俯身投入下一个戏码，但究竟是转型打造医药物流王国，还是专注于制药？投资者被弄懵了。

6月14日，海王生物公告称，全身退出与葛兰素史克关于深圳海王的合作，深圳海王股权转让将给其带来约2.52亿元，这意味着其放弃了疫苗光环；同日手握巨资的海王生物表示将增资旗下制药企业，让制药规模化、产业化发展。

这本是资本市场平常的股权交易，但再看海王生物在6月4日时曾将定增方案大瘦身，拟募资10.67亿元做医药物流。如此动作频频，且所指不同，究竟是想多元化发展，还是又在吹泡泡？毕竟2009年至今的疫苗故事到头来只是个泡影。

两年疫苗研究至今无进展

根据公告，因不堪深圳海王持续亏损，海王生物控股子公司海王英特龙[0.72 0.00%]于6月13日与葛兰素史克(GSK)签订股权协议，转让其所持有的51%股权。而GSK则将斥资2400万英镑(合2.52亿元)，成为深圳海王的唯一所有者。该协议尚在等待中国政府批准。

公开资料显示，2009年全球甲流疫情蔓延，当年8月6日，海王英特龙与GSK合资成立深圳葛兰素史克海王生物股份有限公司(简称“深圳海王”)，主要进行研究、开发和生产经营疫苗(流行性感冒亚单位疫苗、流行性感冒裂解疫苗)。

虽然海王生物一度因投资流感疫苗项目备受资本市场追捧，2009年累计涨幅曾超446%。但时至今日，仍未见相关产品批量面世，海王英特龙更是在此项目上亏损严重。

海王生物终于“壮士断臂”。对于此次转让原因，公司方面回应，在成立初期，合资双方基于药品技术转让注册管理规定，流感疫苗即可上市；然而，根据2010年中国新颁布的药典，合资公司必须调整上市前工作。

海王相关负责人补充称，这意味着相对最初的计划投资额和时间均会增加，海王英特龙对合资项目不乐观并预计在合作期间内，合资公司很难在合资形式下收回投资和实现盈利；继续合资项目还将在未来几年为海王英特龙带来巨大的财务负担和亏损。此外，根据双方初期同意的合资合同，海王英特龙预计将于合资公司产品上市前变为小股东失去控股权。以上因素将拖延海王英特龙转板香港主板上市的进度。

海王生物表示，此次股权转让将令海王生物2011年归属于母公司所有者的净利润减少1213万元，但同时认为也因此消除了经营的不确定性，具有积极意义。

10.67亿元和19.9万人的利益

在“分手”公告出炉同时，另则公告显示，海王生物控股子公司海王福药和金象中药将在福州连江县进行两笔投资。其中，新设立的海王福药制药(连江)有限公司增资总额不超过6200万元；两家公司还将共同出资5000万元设立海王金象中药(连江)有限公司。据悉，海王福药及金象中药连续12个月内在福州连江的累计投资额已达1.6亿元。

1.6亿元对于一家资产负债率高近80%的企业来说，投入不可谓不大。一季报显示，海王生物应收账款达到13.4亿元的历史最高峰，比年初激增36.94%。同时，公司资产负债率也达到78.36%的历史警戒高位。同时，公司的短期借款达14.05亿元，一年内到期的非流动负债6200万元，合计短期资金压力达14.67亿元，而目前账面只有8.33亿元，短期资金链缺口6.34亿元。

记者同时了解到，福州海王制药基地是海王生物的重要生产基地，大输液产品在福建省已占同类产品总份额的70%，供不应求。海王英特龙表示将集中资金支持海王福药的规模化发展，同时力争实现多肽和蛋白质类药物产品的产业化发展。

一切看起来都非常美好，子公司努力制药，母公司斥资配合。但细想其本月的另一桩事情，却不知道海王生物未来到底兴趣何在？

6月4日，海王生物一纸公告，对4个月前公布的定增方案进行大幅瘦身，果断砍掉一个募投项目，发行价从10.67元降至9.69元，募资规模从14.43亿元下调至10.67亿元，砍去26%。而今年4月以来，海王生物的股价则从12.72元附近一路狂跌，至5月23日，跌破增发价，让增发计划几近流产。

而定增目的则是为了医药物流，据悉，10.67亿元的募资，8.5亿元拟投向阳光集中配送中心项目。虽然去年年报显示，海王生物医药商业流通业务的销售收入为30.89亿元，同比增长59.62%，并占营业收入的78%、营业利润的35%，但毛利率却仅7.36%，且年增长率有限，只比2009年提升0.24%。值得注意的是，医药物流项目不仅毛利率低下，而且资金回收率低，今年一季度应收账款达到历史高峰主要就是阳光集中配送业务带来的医院拖欠款。

主营由“高危”项目构成，卖了光环又说要努力制药，海王生物这次想要10.67亿元，到底谁会买账？据悉，由于“狼来了”喊太久，自2009年甲流概念爆炒以后，已没有任何一个分析师愿意为海王生物发布研报。

今年一季度末海王生物的股东总户数为19.9万，这意味着，这一次主要为了“新花头”物流项目的定增，有19.9万个投资者的利益一起被绑架。